下半年以来，原本横盘震荡的TMT（科技、媒体和通信）板块，或者说AI（人工智能）概念的不少分支，在近两周纷纷破位下跌。 这导致那些上半年靠重仓AI大赚特赚的基金，在下半年不到两个月时间里，连续回撤，丢掉大部分收益。比如上半年涨了75%的诺德新生活A，截至上周五，年内收益已不到20%。 是什么导致近期“AI得越深，痛得越真”？那些坚守AI的基金，以及股民，还有“翻身”机会吗？ AI主题基金回撤明显 上周领涨的公募基金，大多是港股主题或持有港股标的。这得益于港股主要指数，周内走出了探底回升的姿态。而跌幅榜这边——领跌的基金大多都配置了科技股或AI概念股。而且不论8月以来还是下半年以来，它们都有深度回调。 上半年，AI板块行情确实强，那些一季度就重仓AI各板块以及更泛概念TMT板块的基金，都赚得不少。换句话说，如果一只基金二季报显示重仓AI，却没赚到钱，那一定是慢半拍追高了，现在处境就比较尴尬。 但先手吃肉的基金，近期同样苦不堪言。把上半年领涨的游戏动漫ETF也算在内，上半年涨幅居前的10只产品，在下半年不到2个月时间里，回撤多在20%左右。 只看主动基金，情况也大同小异。其中，上半年主动权益冠军诺德新生活A，截至上周五，年内收益率从6月底的75%已回落至19.47%。 如果说上半年的行情是对AI“信得越早，吃得越饱”，那么近两个月就变成了“AI得越深，痛得越真”。但不能否认，AI仍是今年表现最强的主线。近期轮番表现的券商、地产，甚至贵金属等板块，都因为缺乏持续性，涨幅难以匹敌。 问题在于此——经过上周五集体回调，目前已经破位的AI，后市是涨是跌？ 英伟达“带不动”了？ 消息面看，近期并无明显利空。上周五上午，一则某私募产品被强平的消息曾短暂传播，“小作文”涉及多只信创板块的个股，但相关机构很快辟谣。 有投资者在社交平台分析称，AI赛道集体大跌，不是基本面问题，“大概率是上半年抱团的基金开始集体面对赎回潮或者爆仓潮，很难判断这种局面会持续多久”。但该说法目前难有更多证据。 也有分析认为，更可靠的猜测是，全球AI概念股的“总龙头”英伟达，在公布惊艳财报后股价表现不佳，让“小弟”们突然无所适从。 上周三，英伟达公布财报显示，二季度营收同比翻番至135亿美元，数据中心营收达到了创纪录的103.2亿美元，环比增加一倍多。 当天，主要金融研究机构中最后一家给予“卖出”评级的晨星公司也宣布“投降”，将评级上调为“持有”，并将英伟达目标价从每股300美元上调至480美元。 一片看涨声中，英伟达的走势却不太符合期待。上周三盘后，美股英伟达一度大涨10%，突破510美元；周四以7%的涨幅高开，但最终收盘时险些收跌。周五颓势延续，盘中一度跌约4.4%，触及450美元附近，表现远逊于当日美股大盘。 看多者自然认为，这份财报验证了人工智能的正确性，AI概念仍有上涨空间。 但天风国际知名分析师郭明錤有不同意见。他认为，英伟达提出的第三季营收预期，其实不如他所交流的投资人预期。此外，AI芯片出货量放缓和ChatGPT（一款聊天机器人(300024)程序）流量显著下滑也都不利于英伟达股价，至少是短期。 有观点指出，截至目前除了英伟达，还没有科技公司从AI中赚到大钱。这一点可能也将在近期A股的半年报披露中得到体现。 如果AIGC（生成式人工智能）只是热闹，却赚不到钱，该怎么办？这显然将颠覆许多投资者的基本面预期。 据媒体报道，《华尔街日报》曾援引分析公司的数据称，Bing（必应）在1月份占据了搜索市场3%的份额，7月份的市场份额仍是3%。7月份，Bing的月度用户数量仅为谷歌的1%，与1月情况大致相同。有技术专家则在8月早些时候表示，随着投资者意识到生成式AI效果不佳且缺少“杀手级”商业应用，我们可能会看到估值出现“大规模、令人痛苦的调整”的可能性。 还有一种批评的声音——强如英伟达都还在回购股份，A股的部分AI概念股，怎么好意思趁机减持、定增，甚至有公司拿募集的上百亿资金理财（而不是扩产）？就这样还想一直涨？ 从走势来看，AI概念的主要分支里，上半年热门的大模型、算力，甚至英伟达产业链等分支都有明显破位，相对健康的板块仅剩数据要素、传媒、游戏等。 目前看多的声音，还是多数。上周末，有基金经理表示，数字经济和AI估值经过回调后已经回归合理区间，产业景气和政策支持并存，有望受益于整个市场风险偏好修复。